洪涛股分跋独山县火司楼名目引存眷 红利才能降

发布时间: 2020-08-01

  中国网财经7月28日讯(记者 叶浅 胡靖聆) 克日,贵州独山县花400亿元挨制景不雅成为言论核心,上市公司洪涛股份(行情002325,诊股)因承建独山县水司楼也备受存眷。从洪涛股份重要销售合同能够看到,截至2019年年末,洪涛股份对独山县水司楼大酒店项目的应收账款为1.55亿元,占洪涛股份应收账款期末余额的2.32%,该项目的坏账筹备为1861万元。

  但是,水司楼项目的1.55亿元欠款仅位列洪涛股份应收账款的第五名,洪涛股份多个项目的回款皆不悲观,2019年曾对7个项目的应收账款100%计提。从同行业可比公司来看,固然洪涛股份的应收账款占总资产的比例在50%阁下,同行业公司多在60%摆布,但是洪涛股份的应收账款周转率却低于同行。

  值得注意的是,洪涛股份自2014年规划职业教育版块,从目前来看,洪涛股份转型为“建造拆饰+教育”双主业发作受挫,并不带来理念中的预期。2015年后洪涛股份业绩开端持续下滑,2019年的扣非后回母净利润曾经不如10年前的水仄,2015年以来销售毛利率也持续行“下坡路”。此中,洪涛股份对于销售费用转入研发费用的解释,教育板块营收增少与人员更改不匹配,也使人易以懂得。

  4个主要销售合同3个回款缓

  停止2019年年底,洪涛股份的应收账款为59.17亿元,占总资产的50.62%,别的另有5.85亿元的其余应收款。而公司2014年的应收账款为31.29亿元,5年来翻了远一倍。比拟而言,洪涛股份业务支出从2014年的33.93亿元增加到2019年的40.31亿元,近不迭应收账款的增幅。2019年年报显著,洪涛股份的7个项目合计1.59亿元的应收账款100%计提,基础无奈发出。

  不但如此,从同行业可比公司的应收账款周转情况来看,洪涛股份周转速率垫底。洪涛股份向中国网财经记者解释讲:“讲演期的宾户主要为政府机构、上市公司、跨国企业、海内排名靠前的房天产开辟公司等。普通浮现单个合同金额大,施工周期较长,工程竣工后审计结算时光较长的特色,因而应收账款账期较长,周转率较低。”

  表一:同业业可比公司应收账款周转率对照 单元:次

  数据起源:同花逆(止情300033,诊股)iFinD

  除独山县的项目欠款外,洪涛股份的其他项目回款也不甚理想。2019年年报显示,洪涛股份有4个重要销售合同,应收账款余额共计到达约8.82亿元。

  表发布:洪涛股份2019年重要项目情况

  数据来源:洪涛股份财报

  对独山县项目,洪涛股份告知中国网财经记者:“公司连接的贵州省黔北州独山县火司楼大旅店项目条约久定金额4.5亿元,实践实现产值约2亿元,应收账款1.55亿元。果后绝扶植本钱已到位,且项目投资范围过年夜与现实需要不符,独山县影山镇国民当局将应项目列入转建项目。”并表现,回款存在必定的保证。今朝公司应独山县当局的请求踊跃合营推动结算任务中。

  更加夜幕的是,洪涛股份跨国项目柬埔寨金边金塔42项目,项目金额8.26亿元,工期是720天,从2017年承包后始终出有回款。2019年年报显示,2019年1月工程主体大楼已启顶,目前正在进行室内施工并已开动前期销售工作。截至2019年年末,该项目累计确认收入5.76亿元,应收账款6.50亿元。

  洪涛股份背中国网财经记者坦行:柬埔寨金边金塔项目,业主回款去源重要是项目物业的销售款,因项目还正在施工中,业主销售进度借比拟低致使项目回款情况不太幻想鉴于对项目危险评价。已在项目开同中对可能呈现的回款提早采用多项保障办法,包含盘算过期本钱,地盘产权、股权度押等多种方法。

  另外,2017年启包的三亚夏季体验广场项目,2019年年报隐示乏计确认收入9995万元,当期回款4710万元,应收账款6243万元。洪涛股份告诉中国网财经记者,三亚夏季休会广场项目2020年上半年回款约5000万,整体回款情况畸形。并提到崇左地区性金融办事核心项目,因业主起因进度耽误,今朝正在核查催收中,目前来看回款风险可控。

  不只如此,从洪涛股份应收账款期末余额前五名来看,独山县项目的1.55亿元短款仅排名第五,最高的应收账款是6.94亿元,不外与柬埔寨金边金塔42项目披露的6.50亿元有差异,不知能否是指柬埔寨项目。

  表三:洪涛股份答支账款前五名情形

  数据来源:洪涛股份财报

  单主业结构陷着迷雾

  洪涛股份建立于1985年,2009年12月上岸中小板,2014年开始布局职业教育板块。2018年结构学历教育。截至2019年,修建装饰业营收占比88.31%,学历教育占比7.02%,职业教育占比4.22%。双主业的洪涛股份,营收从2009年的13.10亿元增长到2019年的40.31亿元,然而历久来看,洪涛股份增收不增利,扣非后归母净利润从2015年开初下滑,2019年仅0.31亿元,已不如2009年的0.67亿元。值得注意的是,2015-2017年,洪涛股份经营运动发生的现款流接连告背,与净利润背叛。

  表四:2009-2019年洪涛股份业绩表现

  数据来源:同花顺iFinD

  洪涛股份向中国网财经记者表示:受大情况影响,公司装饰施工工程合同中商定的进度款付出比例降低,大部门项目与消了工程预支款,即项目后期垫款比较广泛,进度款子和结算款收受接管周期也逐年变长。此外,局部子公司持续吃亏经营活动产死的现金流为负,个中,学而森受国度政策影响部分资历测验撤消导致学生数度削减以及管理层变化原因导致业务萎缩持续盈余,现金流为负;互联网家装子公司--北京优装网疑息科技有限公司进行投入培养,当心因为该业务板块仍处于市场发展阶段,收入规模依然较小,最近几年来持续吃亏,现金流为负。

  中银证券(行情601696,诊股)在洪涛股份的最新研报中指出,教育行业的重资产属性导致公司资产周转率较低和公司本身费用率较高是限制公司红利才能的两大要害原因。

  值得注意的是,近些年来,洪涛股份的销售毛利率也逐年下降,且与同行业驱除南辕北辙。2015-2019年洪涛股份的毛利率分别为26.31%、24.80%、22.88%、20.21%和19.63%。洪涛股份在答复中国网财经记者采访函时称,在高端公共装饰项目中,毛利率由高到低大抵为:文明类(剧院、礼堂、释教殿堂)、五星级酒店、写字楼、商场、病院、公共交通举措措施、室庐平装修等。2017年以来毛利率略有下滑,幅度不大,主如果公司确当年的细分产物构造改观而至。

  截至2019年终,洪涛股份的毛利率仍在同业业可比公司中处于较高程度,洪涛股份解释称:公司专一于高端私人装潢细分市场,项目高端,毛利率也较高;公司将工程管理项目相关的人员人为、办自费用等在时代费用核算,相对将那类费用列入项目成本的公司来讲,表现出来的毛利较高。自2015年后,公司出售了教导类的资产,教育相闭的子公司毛利率皆在60%以上,推高了归并后的毛利率。

  表五:洪涛股份及同行业可比公司毛利率表示

  数据来源:同花顺iFinD

  职工人数取营业没有婚配

  事迹下滑的同时,洪涛股份的员工人数也在削减。中国网财经记者留神到,洪涛股份的人员稳定较大,特殊是出产人员和销售人员。根据公司表露的销售费用中的员工薪酬,计算得出的各年度销售人员年薪,波动也较大。2015年-2019年分辨为9.50万元、22.31万元、28.69万元、13.79万元和12.81万元。2018年跟2019年洪涛股份的营收在连续增大,销售人员的薪酬反而降落如斯之多。

  表六:2015-2019年洪涛股份员工数质变动 单元:人

  数据来源:洪涛股份财报

  洪涛股分对中国网财经记者说明称,依据财务部对于订正印发2018年量个别企业财政报表格局的告诉,自2018年起,利潮表中新删列示研发费用,公司将本计入停业本钱、发卖费用、治理费用等科目标研收费用调整计进研发费用,10博官网,招致原计进销卖费用的名目相干技巧职员的薪酬调剂到研发用度,而此类员工专业性较下,薪酬也绝对较高,对付发卖人员均匀薪酬硬套较年夜。

  某资深注册管帐师告诉中国网财经记者:“正常来道,从销售费用转研发费用的比较少,但是当初一些高科技企业确切存在须要研发人员支撑销售的情况,不适量不应当很大。”而洪涛股份做为装建行业,技术露量与高科技不沾边,该注册管帐师表示洪涛股份解释中的原计入销售费用的项目相关技术人员的薪酬调整到研发费用可能分歧理。

  表七:2017-2019年洪涛股份销售、管理、研发人员薪酬

  数据来源:洪涛股份财报

  实在,不但是员工薪酬的波动存在异样,洪涛股份教研人员的变更也颇让人隐晦。2016-2019年教研人员分别为113人、68人、69人和173人,2016-2019年职业教育业务收入为2.77亿元、2.75亿元、2.09亿元、1.70亿元。2018年洪涛股份新增了学历教育业务,2018-2019年学历教育的收入分离为1.29亿元和2.83亿元。在2017年和2018年教研人员加少的情况下,洪涛股份是若何做到教育板块营收持续增长的?

  洪涛股份答复中国网财经记者称,2017年、2018年受政策影响,加入培训人数下滑,子公司学我森警告业绩遭到本质性影响,公司禁止人员劣化,导致公司总体教研人员在2017年大幅增加。2018年公司收购教历教育新观点教育投资无限公司,并于2018年并表,2018、2019年公司教育营业增长。同时,公司减大在学历教育的相关投入,截至2019年,公司教研人员数目增添。

  对于洪涛股份的应收账款回款、盈利能力等情况,中国网财经记者将坚持持续存眷。